白糖2022年行情展望 白糖现货价格走势

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影响白糖价格变动的主要因素

（一）白糖现货市场供求关系

一般来说，对于供给而言，商品供给的增加会引起价格的下降，供给的减少会引起价格的上扬；对于需求而言，商品需求的增加将导致价格的上涨，需求的减少导致价格的下跌。白糖的供求也遵循同样的规律。

1、白糖的供给

世界食糖产量1.21-1.40亿吨，产量超过1000万吨的国家和地区包括巴西、印度、欧盟、中国等，其中巴西产量超过2000万吨。巴西、欧盟、泰国是世界食糖主要出口国家，其产量和供应量对国家市场的影响较大。特别是巴西，作为世界食糖市场最具影响力和竞争力的产糖国，其每年的糖产量、货币汇率及其政府的糖业政策直接影响到国际食糖市场价格的变化走向。

中国是世界上重要的产糖国之一，近年来食糖产量维持在1000万左右。

表二：世界主要甘蔗糖生产国产量

单位：万吨

00/0101/0202/0303/0404/05

非洲．9904．1895.9903.8

南非281..1241.9222.5

埃及109.7106..9109

苏丹75.275.879.282.183.7

毛里求斯60.468.455.356.959.2

斯威士兰5852.955.560.565.2

津巴布韦54.55850.142.240

美洲

北在库存水平降低的时候，供给紧张。结转库存水平和白糖价格常常呈现负相关关系。

就我国来讲，国家收储以及工业临时收储加上糖商的周转库存在全国范围内形成一个能影响市场糖价的库存。在糖价过高（过低）时，国家通过抛售（收储）国储糖来调节市场糖价。预估当年及下一年的库存和国家对食糖的收储与抛售对于正确估测食糖价格具有重要意义。

（二）气候与天气

食糖作为农副产品，无论现货价格还是期货价格都会受到气候与天气因素的

除关注我国的气候和天气外，也应关注食糖主要出口国的气候和天气变化。比如巴西气候受海洋气候影响，全球气候异常对巴西的影响较大，而甘蔗产量与气候变化息息相关，如2000年巴西旱灾，其食糖产量亦大幅减少200万吨左右。

（三）季节性

食糖是季产年销的大宗商品，在销售上就有其固有的、内在的规律。在我国，每年的10月至次年的4月为甘蔗集中压榨时间，由于白糖集中上市，造成短期内白糖供给十分充足；随着时间的推移和持续不断的消费，白糖库存量也越来越少。而价格也往往随之变化，具有季节性特征。

（四）政策因素

国际食糖组织的有关政策、欧盟国家对食糖生产者的补贴，美国政府的生产支持政策等，对全世界食糖供给量均有重要影响。各国食糖进出口政策和关税政策也是不容忽视的因素。如美国实行食糖的配额制度管理，按照配额从指定国家进口食糖，进口价格一般高于国际市场价格。美国不出口原糖，但却大量出口由原糖精炼而成的食用糖浆。因此，产糖国若向美国出口，必须首先获得美国的进口配额。巴西、古巴、独联体用控制种植面积的方法，有计划地控制产糖量。印度、菲律宾、泰国政府则依据国内市场情况控制出口数量，随时调整有关政策。由于政府的干预，使得国内和国际糖价既有一定的联动性，又经常背离。

我国已经全面放开了食糖市场，但食糖一直是国家宏观管理的重要商品之一。国家采取以下措施进行宏观调控：一是产区政府实行甘蔗收购价与食糖销售价挂钩；二是建立中央和地方两级食糖储备；三是出台食糖指导价和自律价；四是食糖进口由国家发改委统筹安排。目前与糖业管理有关的主要政府部门及组织有：国家发改委、商务部、农业部及中国糖业协会。

（五）替代品

甜味剂是食糖的主要替代品，它的使用减少了食糖的正常市场份额，对糖的供给、价格有一定的影响。甜味剂主要包括以下几种：一是淀粉糖，2004年我国预计生产430万吨，同比增加22.8%；二是糖精，其甜味是白砂糖的500倍，我国实行指令性计划管理，共有五家生产企业，2004年我国生产糖精24718吨；三是甜蜜素，2004年我国生产5.5万吨。

（六）节假日

在一年中，春节和中秋节是我国白砂糖消耗最大的节假日。两个节假日前一月由于食品行业的大量用糖，使糖的消费进入高峰期，这个时期的糖价往往比较高。两个节日之后的一段时期，由于白砂糖消费量的降低，糖价往往回落。八九月份是用糖高峰期，月饼、北方的蜜饯、饮料、饼干都很需要糖，会拉动刺激食糖消费。

（七）国际期货市场的联动性

随着国际一体化进程的发展，世界上主要食糖期货市场价格的相互影响也日

益增强。中国是世界上主要的食糖生产、消费和进口国之一，国内食糖现货价格同国际食糖价格相关性很强，国内食糖期货价格同国际食糖价格在变动趋势上具有一定的趋同性。

（八）国际、国内政治经济形势

世界经济景气与否是决定商品期货价格的重要因素之一。当经济景气时，生产扩张，贸易活跃，从而引起商品需求的增加，推动期货价格的上涨。反之依然。

国内经济形势的变化，特别是国民经济主要景气指标的变化，将直接影响农产品期货价格的变化。当国内消费指数偏高时，投资者要考虑未来走势；当国家宏观经济宽松时，社会发展稳定，资金供应量较为宽松，不仅经济发展速度加快，而且投入期货市场的资金也增多，反之依然。

（九）经济周期

经济周期是市场经济的基本特征，一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段组成。在经济周期中，经济活动的波动发生在几乎所有的经济部门。受此影响，白糖的价格也会出现相应的波动。从宏观进行分析，经济周期是非常重要的影响因素之一。

（十）其他因素

一些突发事件如禽流感、非典等对市场的价格会产生一定的影响；利率变化、汇率变化、通货膨胀率、消费习惯、运输成本与难易等因素的变化也会对白糖价格产生一定的影响；市场投机力量的变化及心理因素也常常会影响白糖价格的走势。

2021年白糖短缺

在2021年下半年，白糖价格可能出现上涨。自4月中旬以来，白糖现货价格已累计上涨约200元/吨。特别是在销区港口，价格曾低于5400元/吨，现已普遍升至约5700元/吨，涨幅达到300元/吨。

首先，白糖期货市场也显示出强劲势头。郑糖期货主力2109合约今日突破了前期高点，最高触及5635元/吨，自4月中旬的低点5271元/吨以来，近一个月涨幅达到了6.9%。驱动国内白糖市场近期上涨的主要因素是国际市场的积极影响。自4月起，原糖期货价格持续攀升，尽管4月末经历了短期回调，但巴西和欧盟的食糖减产预期继续支撑糖价。此外，基金买盘活跃，商品市场的普遍上涨也推动了原糖期货价格回升至17.5美分/磅的水平。

综合来看，当前配额外的进口加工成本已经超过了广西的平均生产成本，并接近国内加工糖的价格水平，这对国内白糖市场形成了较强的支撑。

我国白糖定价体系如何演变?

近年来，由于外糖数量激增，甜菜糖异军突起，白糖期货功能发挥日趋充分，我国白糖定价体系发生了较大变化。本文从我国白糖定价体系形成的历史脉络出发，在分析近年外糖、甜菜糖、淀粉糖、白糖期货对定价体系的影响基础上，预计未来定价体系将呈现白糖定价市场化、定价主体多元化、期货价格引导化趋势。该趋势使现货市场上白糖价格波动更为复杂频繁、政府定价与糖料价格市场化的矛盾更为突出、白糖定价更为客观有效，也会影响糖农收入稳定性并增加制糖企业风险。同时，该趋势也使期货市场发展的基础条件更加完善，会增加期货市场的不稳定因素，对期货交易所品种维护提出更高要求。为促进白糖期货更好服务实体经济，需要期货交易所从引导用糖企业参与套保、抑制过度投机、调整交割库升贴水、深化现货市场化改革、提升白糖国际竞争力等多个维度，进一步提升服务白糖产业能力。

我国白糖定价体系的演变及发展趋势

（一）我国白糖定价体系的形成及原因

1.糖业改革前的白糖定价体系（1991年之前）

20世纪90年代以前，在计划经济体制下，我国对白糖实行统购统销，白糖的出厂、流通等各环节价格均由国家决定。由于该阶段定价体系的高度集中统一，国家全面掌控白糖定价，糖料主产区均未参与到白糖定价体系中。

2.糖业改革后的白糖定价体系（1991—2000年）

为搞活流通，调动白糖经营积极性，促进糖业发展，1991年，国家改变了计划体制下的“统一收购、集中管理”模式，白糖流通价格改由市场调节，出厂价格由国家定价改为国家指导价。这一阶段广西开始参与白糖出厂定价，但由于自主权有限，定价权事实上仍由国家整体掌控。

3.加入世贸组织后的白糖定价体系（2001年至今）

加入WTO后，随着白糖市场化程度提高，国家调控重点由此前的调节供需转为调控糖料价格。2001年，国家放开白糖出厂的政府指导价，同时将糖料收购价下放至省级价格主管部门管理。2008年后，国家全面建立了糖料收购价与白糖销售价格挂钩联动、糖料款二次结算的价格动态调整机制。2021年，各主产省相罩隐继取消了糖料收购的统一定价，但广西2021年的糖料市场化改革目前还未真正摆脱政府定价，因此，广西政府定价成为白糖定价的核心和实质。

（二）我国白糖定价体系的变化

近年来，进口糖、走私糖不断涌入我国，国内白糖产业下游消费端也在积极寻求甜菜糖、淀粉糖的替代和补充，白糖期货对现货市场价格的影响整体提升。这些因素均对广西主导的白糖定价体系提出挑战，白糖定价正呈现多元化、市场化趋势。

1.外糖对我国白糖定价体系枣指的影响

（1）外糖与我国白糖国际定价能力的关系

全球一体化背景下，根据商品的“一价定律”，较强的国际定价能力能够引领全球白糖价格发展趋势，使本国白糖产业在国际白糖定价中居于主导地位。综合而言，我国白糖质量等级低、生产成本高，制糖率技术指标不具有优势，白糖产业国际竞争力不足。相较于ICE原糖期货，我国以白糖期货价格为基础的国际定价能力仍有待提高，现阶段还不足以消除外糖冲击的影响，未来外糖将持续影响我国白糖的定价体系。

（2）进口糖规模及对定价体系的影响

我国白糖进口实施关税配额，2011—2021年进口数量在300万吨以上。2021年5月，我国对配额外进口实施为期三年的保障措施关税，凳闷配但因进口糖利润远高于国产糖，进口量并未真正得到控制。随着保障措施关税于2021年5月到期，进口糖数量逐渐增加，2020/2021榨季至今已累计达393万吨，创下近年食糖进口的最高历史纪录，预期后期还将维持高位，进口糖对白糖定价体系的冲击将延续。进口糖对我国白糖定价体系的影响主要通过冲击广西地方政府的决定作用和广西制糖企业的绝对主导地位形式体现。一是在进口糖冲击下，国内外市场的关联性增强，甘蔗收购价政策难以发挥稳定糖业的作用，政府在白糖定价体系中的核心地位在一定程度上被削弱。二是进口糖多为原糖，大量进口导致环渤海和东南沿海出现了大批原糖加工企业，2012年以来加工成品糖产量已经超过云南省的白糖产量，因此加工糖的定价权日益增强，原糖加工厂逐渐打破了广西制糖企业“一家独大”的出厂定价格局。

（3）走私糖对定价体系的影响

国内外食糖巨大的价差导致走私糖泛滥。面对近2000元/吨的高利诱惑，走私糖主要通过缅甸和中国台湾地区转运进入我国大陆境内。近年来，由于我国持续重拳打击白糖走私，2018/2019榨季走私糖数量减少至50万吨左右，此后继续减少。走私糖大量抢占国产糖市场份额后，直接拉低国产糖销售价格，影响我国白糖的定价。走私糖份额越高，对白糖定价体系的破坏力度越大，因此，一定程度而言，我国未来对走私糖的打击力度直接影响着白糖定价权的归属。

2.甜菜糖对白糖定价体系的影响

（1）甜菜糖情况

甜菜主要分布于我国北方地区，2020/2021榨季全国甜菜糖产量153.26万吨，其中内蒙古占58.33%，新疆占37.59%。由于甜菜糖压榨成本高于甘蔗糖，甜菜种植对土地损坏严重，且种植技术有待提高，预计我国后期甜菜糖的增产空间有限。

（2）甜菜糖对定价体系的影响

目前新疆和内蒙古实行订单农业模式，订单农业极大削弱了两地政府在国产糖定价体系中的影响力，强化了糖企在定价体系中的作用。内蒙古和新疆甜菜糖产量占全国的91%，随着甜菜糖的稳定增产，内蒙古、新疆制糖企业在国产糖定价体系中的影响力必将逐渐增强，但由于甜菜糖的增产极限仍不足以达到云南甘蔗糖产量，其影响力仍相对有限。

3.淀粉糖对白糖定价体系的影响

（1）淀粉糖情况

淀粉糖主要是玉米深加工产品，因其甜味柔和、易加工等特性，成为白糖的补充。21世纪以来，我国淀粉糖产量从2000年的100万吨增长至2021年的近1200万吨。考虑到市场化后玉米种植面积大幅下降，玉米库存继续降低、淀粉糖工业产能过剩严重，未来淀粉糖增产空间有限。

（2）淀粉糖对定价体系的影响

一方面，淀粉糖与白糖具有一定的替代关系。当国内糖价高企时，淀粉糖消费量呈较明显的增长趋势；糖价位于低点时，淀粉糖的消费会受到抑制。另一方面，淀粉糖不能完全替代白糖。淀粉糖甜度较低、口感欠佳，只在某些领域可以实现相互替代。此外，目前国内果葡糖浆市场需求旺盛，可乐、饮料等需求正处于爆发状态，原料玉米价格连续走强，成本不断攀升下支撑上游厂家价格提涨明显，目前替代品价差处于历史低位。由此，我们认为淀粉糖与白糖微弱的替代关系不足以影响白糖的定价体系。

4.白糖期货对我国白糖定价体系的影响

白糖期货对白糖定价体系的影响可通过两个指标体现：一是相关性。白糖期现货引导关系虽在不同年份表现出一定差异性，但多数年份均呈现期货价格对现货价格的单向引导。二是期价贡献率。白糖期货的价格发现贡献率在多数年份均超过50%，平均贡献率达到了54.81%。因此，期货市场在价格发现过程中起主导作用。整体而言，目前白糖期货价格能够较稳定地引导现货价格，并且在白糖价格发现中发挥主导作用。因此，期货价格能反映真实的白糖价格，适于作为国内贸易和结算的依据，已经引领白糖定价体系从以现货价格为中心转向了期货价格主导。

（三）我国白糖定价体系的发展趋势

1.白糖定价市场化

我国白糖定价体系从政府对白糖价格的全面调控到对糖料价格的专项调控，从五大糖料主产区的政府调控到仅剩广西地方政府一家调控，是一个逐步展开的市场化过程。

2.定价主体多元化

在政府逐渐退出的同时，随着甘蔗糖产量的提高、甜菜糖的稳定产出和原糖进口的持续存在，我国白糖定价体系已经从此前广西价格决定全国价格的格局中突围而出，未来白糖定价体系将形成广西云南、山东辽宁河北、内蒙古新疆三片区域制糖企业共同参与定价的良性、稳定产业格局，甘蔗制糖企业、甜菜制糖企业、原糖加工企业之间的定价主体多元化趋势逐渐形成。

3.期货价格引导化

随着白糖定价市场化以及白糖期货规则制度体系的逐渐完善，白糖期货的功能发挥必将日趋成熟，未来，白糖期货

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