abs融资 案例 abs融资项目案例

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abs融资通俗点讲是什么

abs融资它是由各企业的贷款协议或者应收账款作为担保基础发行进行融资的一种方式，简单来说就是把缺乏流动性、但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式出售以获取资金，提高资产的流动性，是通过在国际市场发行债券筹集资金的，债券利率一般相对较低，降低了企业筹资成本。

ABS融资模式是以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式，即以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。

所谓ABS，是英文“Asset Backed Securitization”的缩写。

ABS资产证券化是国际资本市场上流行的一种项目融资方式，已在许多国家的大型项目中采用。1998年4月13日，我国第一个以获得国际融资为目的的ABS证券化融资方案率先在重庆市推行。这是中国第一个以城市为基础的ABS证券化融资方案。

模式特点

（1）ABS融资模式的最大优势是通过在国际市场上发行债券筹集资金，债券利率一般较低，从而降低了筹资成本。

（2）通过证券市场发行债券筹集资金，是ABS不同于其他项目融资方式的一个显著特点。

（3）ABS融资模式隔断了项目原始权益人自身的风险，使其清偿债券本息的资金仅与项目资产的未来现金收入有关。加之，在国际市场上发行债券是由众多的投资者购买，从而分散了投资风险。

（4）ABS融资模式是通过SPV发行高档债券筹集资金，这种负债不反映在原始权益人自身的资产负债表上，从而避免了原始权益人资产质量的限制。

（5）作为证券化项目融资方式的ABS，由于采取了利用SPV增加信用等级的措施，从而能够进入国际高档证券市场，发行那些易于销售、转让以及贴现能力强的高档债券。

（6）由于ABS融资模式是在高档证券市场筹资，其接触的多为国际一流的证券机构，有利于培养东道国在国际项目融资方面的专门人才，也有利于国内证券市场的规范。

项目融资的成功案例有哪些

一个融资明明白白，回报也明明白白；一个则是融资不明不白，回报更不明不白。以下是我为大家整理的关于项目融资成功案例，欢迎阅读!

项目融资成功案例1

1、电厂融资背景

恒源电厂有限公司(集团)前身为恒源电厂，始建于1977年。1996年10月，由所在市人民政府批准改组为恒源电厂集团有限公司，注册资本为28500万元。集团公司下辖发电厂、自备电厂、水泥厂、铝业公司等14个全资及控股子公司，现有总资产17亿元，形成了以电力为龙头，集煤炭、建材、有色金属及加工、电子电器等为一体的、具有鲜明产业链特色和优势的国有大型企业集团。其中发电一厂及自备电厂装机容量共25.6万千瓦，自有煤矿年产原煤45万吨，铝厂年生产能力3万吨，粉煤灰水泥厂年生产规模30万吨。此外，铝加工厂及铝硅钛多元合金项目计划于1999年内投产。1998年，集团实现销售收入5.5亿元，实现利税1.1亿元，居所在市预算内企业前茅，经济实力雄厚。

恒源电厂在1995年向国家计委递交了一份拟建立2 ×300兆瓦火力发电厂的项目 建议书 ，并于同年获准。1997年9月5日-8日，电力规划设计总院对可行性研究又进行了补充审查，并下发了补充可行性 报告 审查意见。恒源电厂在建议书中，计划项目总投资万元。其中资本金(包括中方与外方)95565万元(占总投资额的25%)，项目融资(包括境内融资与境外融资)万元(占总投资额的75%)。境内融得的86009万元主要从国家开发银行获得，而境外拟融资24179万元，恒源电厂拟通过在境外设立SPC发债，即资产证券化来实现。

2、电厂融资模式的选择

1997年5月21日，公司通过招标竞争的方式向美国所罗门兄弟公司、摩根?斯坦利公司、雷曼兄弟公司、JP摩根公司、香港汇丰投资银行及英国BZW银行等6家世界知名投资银行和商业银行发出邀请，为本项目提供融资方案建议书。1997年7月至9月，投资各方对上述各家融资方案进行了澄清、分析、评估。6家均提出了由项目特设SPC发债的方案，后两家银行同时也提出了银团贷款的方案。公司经过慎重考虑，鉴于以下原因决定选择以ABS特设工具机构发债的方式融资，并由雷曼兄弟公司作为恒源电厂的融资顾问。

(1)在国外资本市场发行债券主要是指在美国、日本和欧洲等国际大型资本市场发债。其中美国资本市场是世界上最大的资本市场，发行期限是最长的，同时市场的交易流动量为世界第一。由于资本市场有大量的投资者，在资本市场发债具有较大的灵活性，发债规模和利率较有竞争性，融资能在较短时间内完成，融资期限也较一般银团贷款长得多。近年来世界各地有许多大型基建项目以及美国较大的企业，都采用在资本市场发债方式达到融资的目的。

(2)银团贷款是指由数家商业银行形成一个贷款集团向项目或企业放贷。目前贷款给中国项目的商业银行主要为一些欲扩大其在世界银行市场占有率的中小型银行，项目能取得的融资额一般较小。由于东南亚及东亚金融危机，愿意借贷给亚洲国家的商业银行已经减少了。目前，国内还没有既能成功取得银团融资，而又采用国产设备、国内总承包商、有限追索权且没有某种国际风险 保险 的项目。另外，银团贷款一般由出口信贷牵头，在没有出口信贷的情况下银团贷款非常不容易。与发行债券相比，银团对项目的要求较多，介入项目的操作较多，取得融资所需时间一般也较长。

(3)由于恒源电厂采用国产设备及国内总承包商，出口信贷不包括在本项目的融资考虑范围内。要取得世行、亚行贷款需要较长的时间，而且恒源电厂也不是世行、亚行的贷款项目。

(4)恒源电厂各投资方的安全融资顾问设计了一个低成本、融资成功可能性较高，能在较短时间内(6个月左右)有效取得融资的方案。雷曼兄弟公司有丰富的发债 经验 及对恒源项目的深入了解，提出了切合实际的融资考虑;同时，雷曼兄弟公司的费用是各家中最低的。基于以上所述的项目特点，以及各种融资 渠道 和融资顾问提出的融资方案的优劣比较，恒源电厂决定选择雷曼兄弟公司作为融资顾问，通过在美国资本市场发行债券形式进行融资。

项目融资成功案例2

欧洲海峡隧道项目是目前世界上最大的bot项目，隧道全长50km，包括两条7.3m直径的铁路隧道和一条4.5m直径的服务隧道，隧道将英法两国连接起来。1986年2月签订特许协议，1993年项目建成，特许期为55年。项目发起人由英国海峡隧道集团。英国银行财团、法国建筑商组成。

欧洲海峡隧道项目是目前世界上最大的bot项目，隧道全长50km，包括两条7.3m直径的铁路隧道和一条4.5m直径的服务隧道，隧道将英法两国连接起来。1986年2月签订特许协议，1993年项目建成，特许期为55年。项目发起人由英国海峡隧道集团。英国银行财团、法国建筑商组成。

项目总投资为103亿美元，其中股本17亿美元，借款85亿美元，在项目资金结构中负债权益比率为83：17。

50家国际银行参加了信贷协议谈判， 1987年9月由215家国际银行组成的辛迪加与欧洲隧道公司签署了信贷协议。信贷协议谈判是与股本筹款同步进行的。信贷协议规定贷款偿还期为18年，且要求严格执行特许协议、铁路使用合同和建设合同。

1986年底以前发起人投入的2.8亿美元作为一期股本。1986年底私营机构投入了3.7亿美元作为二期股本，保证了这一阶段项目所需要的资金。1987年、1988年、1989年三次向社会公众发行股票，分别筹集8.0亿美元2.75亿美元和2.75亿美元股本金。

一期股本由发起人投入后，在签定特许协议之前部分银行作了临时贷款承诺。一期和二期股本注入之间，开始谈判信贷协议，三期股本发行之前形成了贷款辛迪加。1988年9月辛迪加第一次向欧洲隧道公司支付了贷款。

从实际运作过程看，在建设过程中欧洲海峡隧道项目成本严重超支，在项目建成后由于 其它 交通设施的竞争，其效益也不理想，该项目到目前为止，不是一个很成功的bot案例。

项目融资成功案例3

重庆某餐饮趸船项目成功融资6000万。

项目亮点：

1、聘请重庆迪航船舶技术咨询有限公司进行了主体设计，聘请重庆华凯装饰有限公司进行装修设计，还专门聘请了重庆港航船舶技术公司对建造船舶的全工程进行监理，保证了森泰诺亚餐饮趸船安全舒适、豪华、适用的整体效果。

2、该船技术要求和标准均严格按照港航，海事，消防，环保等政府职能部门的规定审查，手续规范齐全。并由海事管理部门牵头多次组织专家会议论证，决策。

3、该船运营过程中产生的所有废水、废气、废渣全部按照环保要求进行专门处理，参照历年最高洪峰水位，增设锚机电控设备三台，以确保趸船安全经营，对火灾，洪水，爆炸等不可预计因素按1.5亿元人民币校准进行了财产投保，另外对场所进出人员进行了公众责任险，项目风控能力有绝对保障。

4、配合党和政府提倡的节俭不浪费观念，改变传统的点菜方式，推出定值配菜方式，让不同消费档次的顾客享受到价格公道，品种多样，色香味美的餐饮服务，确保回头率。

5、在保证高端硬件服务创新基础上，全力抓好软件服务质量的提升，让高中低端的顾客均能享受到超星级服务，让森泰诺亚的软硬件服务誉满全市，成为行业标杆。

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暂停的26亿元酒店ABS 房企融资如何松缆 ?

近日，富力地产旗下一笔26亿元的酒店资产支持专项计划，项目状态变更为“终止”。

这是全球最大酒店业主富力在今年发行的，第一笔用酒店作为底层资产的ABS。从去年起，富力开始集中将旗下酒店进行资产证券化运作，以释放酒店价值筹集资金。

这或许并不算是一次太重要的融资暂停。尤其是最近有消息传出，富力或将要就出售部分投资性房地产与交易方进行谈判，并有望最快在9月份达成协议，年底前收回现金。

不管此次ABS发行终止，是否能理解为是富力地产自主选择的结果？市场有声音认为这或是重点房企融资收紧政策在房企融资端的即时映射。

借此，我们可以再来回顾一下房地产企业过去8个月来的融资动作、债务现状和外部环境。

半年情况

目前，对于热议的“三条红线”最权威的解读来自经济参考报8月28日报道。

报道称，8月20日，住房城乡建设部、人民银行在北京召开重点房地产企业座谈会。与会企业包括12家，分别是碧桂园、恒大、万科、融创、中梁、保利、新城、中海、华侨城、绿地、华润和阳光城。里面并没有出现富力的身影。

具体而言，新规则对房企按“红、橙、黄、绿”四档管理，并设置“三条红线”：剔除预收款后的资产负债率大于70%；净负债率大于100%；现金短债比小于1倍。同时踩中三条红线的企业将被标记为红档，以此类推。

除三条最明确死线外，拿地销售比是否过高、经营性现金流情况两个方面也是监管机构考察的重要指标。

据悉，相关管理规则会于2023年1月1日起全行业全面推广。所以房企们已很难免会受到波及，但这是否真正意味着房企们的融资通道将受到完全约束？或许还有未知数。

根据目前消息，与四档管理搭配的融资限制包括：红档企业的有息负债不能再增加；橙档企业有息负债规模年增速不得超过5%；黄档企业有息负债规模年增速不得超过10%；若全部指标符合监管层要求，房企有息负债规模年增速可放宽至15%。

据观点地产新媒体了解，以富力为例，其在过去的半年内将净负债率从的198.9%调低至176.7%。除由于会计准则发生变化总权益有所提升外，另一原因是富力对有息负债进行了削减。富力管理层预期公司净负债率，将在今年年底进一步降10个点到约166%左右的。

不过，目前看来这一水平仍与红线提出的100%有相当距离。

同时，富力截至半年度拥有短期负债加长期负债当期部分约748亿元，对应360亿元现金，现金短债比约为0.48倍。若剔除受限制现金181亿元，那富力现金短债比则为0.24倍。

当前，富力剔除预收款后的资产负债率是情况最好的指标，目前约为70.22%。

由于上述规则将在明年才开始执行，富力还有4个月的时间进行调整，因此还有腾挪的空间和时间。

当下，市场人士普遍认为，按到明年年初三个指标均超出红线的情况讨论，以上面所述，有息负债不能再增加是以2023年6月底的数字为判断标准，房企们在负债方面有一定的伸展空间。此外，“有息负债不能再增加”，也并不意味着不能融资。

同样以富力为例，资料显示，截至2023年6月30日其有息负债总额是1955亿元，半年后增加到1971.4亿元，而到今年上半年就下降到1877.4亿元。

期内富力的融资活动依旧活跃，包括：1月中旬发行了7亿元超短期融资券；2月末宣布发行2024年到期4亿美元8.625%优先票据。

3月末，富力40亿元非公开发行2023年公司债券，获上交所通过；5月10日，富力100亿元小公募债获通过，首期发行50亿元……富力还新增了银行借款182.3亿元。

半年下来，富力拥有的有息负债总额总的还是实现了下降。这是因为富力同时偿还了197.2亿的银行贷款，“我们半年内也已经处理了108亿元的境内债券”，管理层在半年度业绩会上透露，未来9个月富力还将争取在国内外处理250亿到300亿债务。

据悉，这些债务有超过一半会有重组的安排，其他的就靠资金和销售来抵消。

显然，这也就是为什么富力联席主席李思廉要在去年提出“促销售、抓回款”的原因，只是目前富力销售增长乏力，将会成为公司的未来“痛点”。

融资前路

在房企们看来，目前对其融资能力最直接的不利因素可能是来自评级机构对其评级的下调。过去一段时间，穆迪、瑞信以及惠誉都调低了部分地产企业的评级。而不少房企管理层就在最近8月份的中期业绩会上表达了希望通过降低负债，来改善评级机构对公司的印象。

目前，在评级机构的多家房企报告内，均提到企业都存在“销售增长动力不强”的问题。

而这在以上提到的富力案例中亦有所体现。据观点地产新媒体了解，在今年销售目标提升10%的情况下，富力截至8月份的全年权益合同销售金额录得负增长。资料显示，累计至八月底富力今年内合共取得权益合约销售金额约726.2亿元，同比减少10.62%。

目前富力的对策是，计划下半年推出2300亿元的可售资源。从去化率考虑，2300亿元的货值，要完成1520亿元的年度目标，去化率只需要达到44%。这对富力来说还算是一个容易达成的目标。

据观点地产新媒体了解今年富力的去化率指引是56%，而前两年则是54%和52%。不过“富力今年超额完成销售目标的空间有限”，瑞信有如是说法。

回款方面，过去富力这一指标一直保持在85%以上，但近两年来有下降的趋势。去年富力全年的回款率指引是80%。但按照国泰君安的统计，富力去年的回款率为62.2%。穆迪亦提到，2023年富力的现金回收率有所下降。

今年上半年的回款情况尚不得而知，但在“促销售、抓回款”的指引下，回款率应该会有所上升。不过从经营性现金流净额情况来看，富力目前该数据已经多年为负数，最新为-29.32亿元，这显现了该公司财务状况走弱的事实。

富力目前有“两座大山”长期占用大量资金。一部分是城市更新项目，另一部分是大量投资性房地产项目。目前处理这两部分重资产的计划正被提上日程。

富力最初的处理是相对柔性的，李思廉并没有在一开始就打算放弃这些资产，尤其是在2023年才收购过来的大量酒店物业。

目前富力拥有90间运营中的酒店，总建筑面积约395.22万平方米，以及42间规划中的酒店。同时，富力拥有252万平方米在运营的投资物业和221万平方米在规划中的投资物业。

2023年3月份的业绩会上，李思廉就透露过希望通过打包酒店资产包，从而在市场融资，发行REITs等。

最近 “终止”的26亿元酒店资产ABS，就是在此背景下发行的。过去两年期间，富力发行了不少的用酒店作为底层资产的ABS，包括53.89亿元中信证券-富力酒店一期资产支持专项计划、25.27亿元光证-首创-富力万丽酒店资产支持专项计划。

它们的逻辑都是让投资物业提前释放价值，回笼资金。但重点还是继续优化酒店资产，期待以后慢慢能有所回报。

然而市场情况的急剧变化，让富力在今年开始考虑出售一些重资产项目，从长远考虑减轻负担。“无论是在投资物业，或者发展项目，我们都有出售的计划”，李思廉最近称。

除正式获批实施H股全流通外，这亦是富力额外获得资金流入的机会。

目前，关于富力出售资产最确切的消息来自惠誉不久前发布的研究报告。惠誉表示：“富力正与投资者就60亿元人民币的投资性房地产的处置进行深入谈判，有望在9月份达成协议，并在年底前获得现金收益。”

同时，富力还寻求在今年年底前通过其他资产处置方式再筹集60亿元人民币，惠誉说：“比如其他投资性房地产和某些城市更新项目的股权，目前相关谈判正在进行中。”

虽然说城市更新是富力未来增长潜力的最主要依靠，但出售一些不太重要的城市更新项目，有利于其释放沉淀的资金。

今年年初，富力就以10亿元代价向合作方建业地产出让了郑州五龙口项目城中村改造项目、花园口镇项目的控股权，并将这两个巨无霸旧改项目，剔除出财务报表统计范围。

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