10月社融增速 10月社融增量

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中国房地产业的现状

──房地产产品销量及金额呈现止跌趋势

从中国商品住宅销量及金额变动情况看，整体上每年5-6月、11-12月的销量情况较为良好，而3-4月、7-8月销售情况较差。销量的波动程度与金额的波动程度较为一致，表明市场销售规模主要受销量影响。2023年，中国房地产行业加码调控，从销售端、融资端、供给端约束市场，加之部分企业多年积累的债务风险集中爆发，导致行业整体剧烈调整。2023年以来，受国内新冠疫情再度爆发影响及市场信心萎缩，商品住宅销量一度环比负增长，2023年5月迎来反弹，5月份销量环比增长23.78%，销售金额环比增长26.37%，虽然2023年5月份销量及售价同比情况仍远不及同期，但已有止跌趋势，行业发展拐点或将出现。

注：国家统计局未统计每年度1月份数据，故1-2月份环比数据缺失。

从中国办公楼销量及金额变动情况看，销量波动幅度小于金额波动幅度，表明近年来办公楼产品价格变化较大。对比来看，办公楼产品的波动程度比商品住宅更大，反映办公楼产品销售情况稳定性较差。2023年以来，办公楼产品同样一度负增长，2023年5月，办公楼产品销量环比增长62.06%，销售金额环比增长122.15%，而从同比数据来看，5月份办公楼产品销量及销售金额同比均大幅增长，办公楼产品或率先走出低迷行情。

注：国家统计局未统计每年度1月份数据，故1-2月份环比数据缺失。

──住户贷款增量数据有所改善

住户贷款也是反映房地产市场交易热度的重要指标，中国社融指标包括人民币贷款、外币贷款、企业债券、政府债券等等，人民币贷款中的“住户贷款”是住户购房贷款增量的监测指标，能够从资金层面反映市场交易热度。

从中国社会融资规模增量来看，2023年增量较为平稳，但2023年以来波动幅度相对较大，2023年5月社融增量走高，其中的人民币贷款增量同步走高，五月份人民币贷款增量达到1.82万亿。

人民币贷款分部门来看，5月份，住户贷款增量数据已有所改善侍毕。2023年第一季度，住户贷款增加1.26万亿元;4月住户贷款减少2170亿元，同比少增7453亿元，反映出4月份居民提前还贷，市场热度萎缩;5月住户贷款增加2888亿元，同比少增3344亿元，环比大幅增加，表明市场热度有所回暖。

──一线城市销量改善仍需观望

通过观测2023-2023年中国一线城市商品住宅月度销售面积，四个城市的成交量走势较为一致。自2023年以来，一线城市销量呈现下滑趋势，目前销售面积处于历史低位。2023年5月，广州实现77.71万平方米销售，环比增长超过100%;上海自疫情管控有所改善后，商品住宅销量有小幅回升;受疫情复发的影响，北京销量数据仍呈下降趋势;深圳销量数据也继续下探。

──部分新一线城市销量回暖初显

新一线城市方面，成都市销量一直处尘谈耐于首位，但其销量数据波动变化较大。整体来看，2023年以来新一线城市销量处于历史低位，但进入五月份之后，如青岛、苏州、杭州、南京等城市销量面积有所上升，回暖信号初步显现。

根据CRIC监控数据，2023年6月份前20天，多数新一线城市销售面积环比大幅上涨，成都、青岛、苏州、杭州、南京分别环比变动32%、99%、47%、40%、-1%。

注：数据由前瞻结合国家数据库整理得出，部分城市部分月份国家统计局未披露数据，下同。

──部分二三线城市销量回暖较明显

二三新城市方面，自2023年3月以来，厦门、福州、无锡、惠州等城市销量数据持续攀升，回暖较为明显，但总体销量目前仍处于较低水平。

根据CRIC监控数据，2023年6月份前20天，整体二三线城派春市销售面积环比继续小幅上涨，虽仍远不及去年同期，但恢复势头良好。

更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国房地产行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》

社融m2剪刀差意义

社融m2剪刀差意义在于体现了银行资金流向实体经济的情况，反映出货币政策的效果和风险。

社融是指社会融资规模，包括新发放的人民币贷款、债券发行、股票发行等各种形式的融资方式。M2是指广义货币供应量，包括流通中的现金、活期存款、定期存款和其他存款等。剪刀差是指M2增速与社融增速之间的差距，通常是社融增盯仿腔速高于M2增速时出现的现象。

剪刀差的出现说明了银行资金注入实体经济的速度快于货币的发行增加，即银行对实体经济的融资效率相对较高，信用创造效应也更为明显。另一方面，剪刀差过大斗大也可能会导致货币过量流入房地产等领域，造成资产价格泡沫的风险。

M1-M2剪刀差凯衫已基本处于底部区域，未来M1增速回升幅度将超过M2，两者增速差将逐步企稳回升。考虑到基本面滞后M1-M2约2个季度，短期内债市行情难言反转。

货币供应量分析：

由于M1统计的货币属性呈短期性，与经济金融交易、债务清偿活动关系最为紧密，因此从历史来看，M1的增速波动幅度也较大，且周期性明显。最近的一轮周期从2023年3月至今，其中2023年3月—2023年8月为M1增速的上升阶段，最高增速达到25.3%。

主因房地产销售和发债规模增加。具体来看，15年开始房地产企业销售爆发式增长带来房地产企业存款大幅上升，是M1上升的最重要原因。15年开始企业债的大量发行，也推动资金流入实体，企业存款相应增加。

同时，银行与非银机构的通道业务规模大幅增长也推动了M1的上升；16年来地方债大量发行也增加了政府存款。2023年10月以来M1增速回落，主要因为：货币政策收紧，房地产政策调控，房地产销售持续下降，居民存款向房地产企业存款转移速度放缓。

股票回调是什么意思

股票召回是指某股票在连续上涨过程中暂时下跌，下跌幅度可以大也可以小这种现象是股票的召回

通常由市场供求关系决定股票价格上涨到嫌世一定水平时，人们的购买欲望减弱，销售欲望增强，股票价格下降大盘子也是同样的道理但是，有些召回是主力庄家静静制造的阴谋，目的是上位发货

股票关于“回调”的问题。

A股三大指数整体高开走强，随后坚持波动行情，截至发稿，沪深指数报点，上涨065%，深圳成指报点，上涨037%，创业板()指报点，上涨003%。股票行情大盘分析预测涨跌从盘面上看，军工，仿制药、造纸、券商等版块上涨幅度靠前。

以下是十大券商最新策略：

中信证券(06030)：在平静期中寻觅入场时机

7月以来销售市场在经历了狂热期、恐慌期后，从下旬开端，将进入一段平静期，可以主动寻觅结构上的入场时机。股票行情大盘分析预测涨跌首先，估计交易型资金的活泼度从高位回落，配置型资金进出趋于平稳，且估值高位下的解禁高峰短期仍然会压制销售市场的流动性预测，A股大盘流动性会从净流入切换至紧平稳的情况。其次，外部风险扰动增强，不容忽视：美股风险仍在积存，调芹戚肢整临界点渐近；美国财政局刺激法案的接续有“断点”风险；且日趋复杂的中美分歧会压制风险偏好。最终，二季度经济发展数据略超预测，“宽信用”连续，且估计中心政治局会议将再次明确宽松的基调不变，A股二季报业绩也将如期回暖，同时结构分化突出。综合考虑销售市场流动性紧平稳，海外风险扰动增强，国内现行政策和基础面行情趋势，估计销售市场将进入一段平静期，可以开端积极寻觅结构性的入场时机。前期波动并不改变A股中期上行的行情趋势，在经历了业绩验证和解禁高峰，以及海外疫情和中美分歧的破局之后，估计三季度末启动的下一轮上行将更稳健。

配置上，本周意见重点关心在中报季享受高确定性溢价的必选消费、医药龙头以及景气延续改善的可选消费()版块(汽车、家电和社会服务等)。股票行情大盘分析预测涨跌

海通证券(06837)：牛市3浪上涨的中期行情趋势不变

①从估值指标看销售市场热度：目前绝对估值处于中等略偏高水平，相对估值水平处于中等偏低水平。股票行情大盘分析预测涨跌②从心绪指标看销售市场热度：交易指标类似50-60度水温，杠杆指标处于历史较低水平。③牛市3浪上涨的中期行情趋势不变，短期小调整使得销售市场月度上涨速率回归正常，科技+券商的主线不变。

2)风格研判：从金融周期向科技消费过渡。股票行情大盘分析预测涨跌

3)行业较为：推选电子/计算机()/新能源/家电/汽车。股票行情大盘分析预测涨跌

中信建投(H1747)证券：经济发展复苏销售市场波动，低估值延续占优

销售市场大幅度回调之后，经济发展基础面将发生突出的变化：社会融资规模将逐步常态化，这意味着社融增速将相针对上半年放缓。股票行情大盘分析预测涨跌上半年货币现行政策对物价的影响将逐步显现出来，将能观看到CPI和PPI的上行和周期股的表现。从大类资产的情况看来，社融放缓叠加央行货币供给的相对增多，国债利率将下降，长端国债又会隐藏交易性机会。从股票销售市场看来，股票销售市场将再次波动，银行、保险、周期等低估值版块将延续占优。

广发证券(01776)：仍在牛市半程，毋需消极

上周A股暴跌但全球风险资产波动率稳定显示并非来自全球资本销售市场传导。股票行情大盘分析预测涨跌当前A股仍处于“盈利弱修复+流动性坚持宽松”的权益友好组合，核心矛盾“金融条件宽松”未变，毋需消极。历史上首次高换手率的急跌隐藏后1个月内均有再次暴跌，快速上涨后累积的获利兑现压迫，但均没有影响牛市的核心矛盾，因此仍然是牛市半程，在急跌后的1-3月销售市场仍有显著正收益。对当前启发在于：短期销售市场或再次高波动，但金融供给侧慢牛的布局未变。

再次“估值降维”顺着疫情受损链条配置产业行情趋势较佳，中报业绩改善的版仔茄块：(1)居民消费及出行修复(休闲服务、零售)；(2)出口修复(机械设备、家电)；(3)供需修复两重一新(重卡、建材、电气设备)。股票行情大盘分析预测涨跌主题投资关心：(1)国企改()革(上海、深圳国资区域试验)；(2)新能源车()。

招商证券(06099)：“成长型周期股”是下一阶段销售市场的投资重点方向

现阶段A股运作阶段，恰好就是从流动性驱动向基础面驱动的转折期，见顶信号尚未隐藏；短期销售市场上涨的斜率可能放缓，局部波动加大。股票行情大盘分析预测涨跌由于基建、地产、制造业投资、可选消费()的景气度延续改善，经济发展超预测回升成为一个新的业绩改善的逻辑，部分业绩边际改善而长期逻辑改善的“成长型周期股”亦受到销售市场青睐。这些标的隐藏在建材、环保与公用事业、家电、轻工、有色、化工、电子、保险、券商、机械、电新等行业中。

安信证券：销售市场中期牛市行情趋势并未扭转

上周销售市场隐藏显著调整 ，展望后势，销售市场中期牛市行情趋势并未扭转，短期将先稳住阵脚，缓缓展开结构性行情。股票行情大盘分析预测涨跌将来一个阶段，行情特征将从β回归α，销售市场风格将转向精耕细作，可关心中报超预测和高景气预测优质种类机会，随着经济发展逐步复原，方向重点关心科技和周期成长股，行业重点关心新能源汽车、云计算、电子、白酒、建材、有色、化工等。

光大证券(06178)：危险兑现中，终究还会一跃

上周销售市场迎来调整，截至周五收盘，A股各关键指数周下滑均在5%左右，结构上，周期及部分消费版块表现相对较好，TMT——报告副标题版块总体回调幅度较大。股票行情大盘分析预测涨跌销售市场的调整正是销售市场上涨动能由货币驱动切换为盈利驱动时“危险”的体现，从估值角度看，经过上周的调整，目前A股市值/M2估值分位已由76%降至647%，销售市场突出高估的现状有所缓解，但销售市场估值仍处于中等偏高区间，因而销售市场仍存有再次调整的可能。

即便销售市场再次调整，投资者也无需过度担忧，当前企业盈利正逐步复苏，待企业盈利复苏得到销售市场普遍认可后，销售市场最终还将由盈利复苏带向更高一些的位置，即销售市场在“危险”之后终究还会有“一跃”。股票行情大盘分析预测涨跌

配置上，投资者无需大幅削减仓位，但可考虑调整持仓结构，受益于“数据强”的部分周期行业以及受益于“现行政策松”的科技版块将是下半年的两条投资主线。股票行情大盘分析预测涨跌

浙商证券()：调整即是布局期

起跳前的深蹲，调整即是布局期。股票行情大盘分析预测涨跌当前的货币环境、财政局现行政策仍处于蜜月期，做多窗口仍在。流动性宽松，全球资产配置荒照旧是当下主基调，“房住不炒”的现行政策背景下A股权益类资产将成为“蓄水池”。

行业配置上，“消费+科技”估值合理回归后仍是主攻方向，重点把握三条主线：1)业绩预测改善、创业板()注册制落地、科创板50指数推出等利好催化下的“5G、消费电子、半导体材料()、云计算”等科技股行情；2)欧洲新能源车()补贴、国内需求提升带动下的“新能源汽车”行情；3)内需确实定性较强，一定消费品如“食品饮料、医药生物”仍能获得肯定溢价。股票行情大盘分析预测涨跌

粤开证券：短期反弹需求明显，把握跌出来的配置良机

在增量流动性的支撑下，销售市场针对负面扰动的反应较为钝化。股票行情大盘分析预测涨跌短期快速上涨之后势场多空分歧加剧，中长期改善预测短期难以良好体现，叠加负面消息催化使得以白酒为代表的消费核心资产调整，销售市场隐藏快速回调。

目前沪深指数已回调至20日均线临近寻觅支撑，此处支撑力度较强，在前期量能放大及销售市场心绪高涨的背景之下，短期再度反弹的概率较大；而创业板()指虽然跌破10日均线，但周五收于阳十字星，说明销售市场做多动力照旧存有，短期销售市场存有反弹需求。股票行情大盘分析预测涨跌反弹的空间还需要关心量能的变化，假如量能隐藏延续萎缩，反弹空间则相对有限；假如量能再次释放，则有望摆脱强势反弹。反弹过程中龙头版块的引领比较重大，针对销售市场心绪的提升以及稳定性都将有所帮忙，被销售市场各方认可的龙头将引领指数突破最近新高，或者将指数坚持在强势区域进行整固，具体金融、科技、消费、周期版块均具备较好人气。同时应该关心此轮反弹能否突破最近高点，这是指数形成双头或者三浪上涨行情趋势的核心。从中期看来，当前A股具备基础面和资金面的双重利好支撑，长牛逻辑仍在，节奏方面，后续指数可能率将以一种在波动中上涨的“上台阶”的方式演绎。

股市大盘回调是什么意思

我来帮你从三个角度来分析这个问题吧！

1该价格已经达到原来机构或者散户投资的心理价位，因此纷纷抛出自己手中的股票，导致该股在上涨过程中出现回调，当然为了更好的出货他们会在上升途中慢慢减仓，你看到的就是一个螺旋式的不断上升，当然终点到了上涨趋势就被打破了，到时候就是下跌趋势了。

2有部分新的机构或者散户都觉得该股的价格依然被低估，于是在别人出货的同时不断吃进，当他们觉得手中的货够多了，即代表回调到位，出现继续上涨。

3该股的价格被股民都认为存在低估，但是由于散户手中的筹码比较多，机构想推升该股有一定难度。因此机构在拉升该股的过程中，首先会让该股步入上涨趋势，在上涨过程中时不时会通过下跌或在卖一到卖十处挂大卖单来达到他们吸筹的目的，这个过程要看机构的实力，有快的有慢的，当然该股的上升趋势不会变。

为什么股票下跌时要预测回调深度？

回调的意思就是下跌。大盘指数一般是指“上证综合指数”和“深证综合指数”，能反映沪深两市股价变动情况。一般而言，大盘指数处于上涨的趋势，大部分个股都是上涨的，反之，大盘指数下跌，大部分个股是下跌的。

1、当大盘上涨到一定水平时，投资者的购买欲望会减弱，卖出欲望会增强，则大盘就会出现回调的情况。

2、大盘在连续上涨之后，主力资金要进行洗盘操作。所以会卖掉一部分筹码，由于抛盘多，所以大盘就会下跌，但是洗掉散户后，还会继续拉升。

3、大盘下跌还受到外围市场的影响，A股市场自古就有“跟跌不跟涨”的说法，也就是美国纳指或道琼斯指数下跌，A股受到隔夜外盘影响，第二天通常会杀跌，投资者可以等大盘下跌起稳后，再伺机买入。

股票为什么要回调

因为这样有助于我们管理仓位，同时也可以控制回调风险。

虽然我们并不能精准预测回调的深度，也不知道回调的时间是多久，让我们可以大致预测回调的深度，进而根据我们的预测结果调整投资策略。对于很多资深投资人来说，预测回调深度未必预测准确，但会对自己的操作有启发价值。

一、我们需要充分评估风险。

这个道理其实非常简单，因为当股票下跌时，我们需要进一步控制回调的风险。基于每个人的仓位不同，我们需要通过预测回调深度来判断下一步的操作。有人可能会选择在这个时候移动止损，也有人会选择分批加仓，之所以会出现不同的投资操作，主要是因为不同的投资人对后市的理解不同。

二、我们也可以管理仓位。

正如我在上面所讲的那样，如果我们能简单预测出回调的深度，我们就可以根据回调的深度来制定我们的仓位水平。如果我们预测行情会继续下探，我们可以选择持仓不动。如果我们预测行情很快就会出现反弹，我们甚至可以在这个时候选择加仓。如果我们之前已经满仓了，我们也可以根据预测的结果来提前减仓。

三、我们需要充分研究市场。

即便我们不能精准预测市场，我们也有必要充分研究市场，特别是对于我们非常关注的热点板块，因为这些板块的变化非常快，有时候甚至会走出结构性的行情，所以非常有必要充分研究市场。从某种程度上来说，回调的深度也决定了下一轮上涨的幅度。因为只有充分回调，之后的行情才会有上涨的动力。

综上所述，回调不一定意味着坏事，以上3点是我关于这个问题的一些分析。

一只股票价格比较低的时候，就会吸引投资者过来买入股票，这时候股价比较低，持有股票的人大多都处于被套状态，也不会轻易卖出股票，就会造成供不应求的状态，股价上涨

股价上涨过程中，早先买入然后被套的人会开始解套，存在大量套牢盘的位置一般叫做压力位，当股票上涨到压力位附近时，很多人解套以后就会卖出股票，供需关系逐渐平衡，这时候就会造成股价开始震荡，有时候套牢盘过多，也会造成供大于求，股价下跌，也就是说出现了回调

当股票突破了压力位，继续上涨，持有这只股票的人账面盈利会越来越多，随着盈利的增加，这些人当中就会有越来越多的人卖出手中的股票，这称为获利盘，当股票快速拉升之后，获利盘会变得非常多，而场外的人看股价高高在上，也不愿意买进了，就会造成严重的供大于求，大量抛售，导致股票出现回调下跌

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