沪铜评论沪铜2023

时间：2023-10-14 13:42:53 作者：大笨钟

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沪铜价格创新高,为什么市场对铜需求这么大?

沪铜价格创新高，为什么市场对铜需求这么大

发展国民经济需要一百多种矿产，金属矿产中用量最大的是铁、铜、铝。中国已探明的矿产资源储量总量居世界第三位，但是人均矿产资源储量相当于世界人均值的五分之三。我国铁矿资源虽然居世界第三，但贫矿多，富矿少，贫矿即低品位矿，富矿即高品位矿，全国铁矿石的平均品位仅在30%，而炼钢需要较高品位的铁矿石。铜广泛应用于电力输送、电机制造、通讯电缆、住宅电气线路、电子工业、交通工业、机械工业等等方面，而我国却是一高袜个铜矿储量相对较少的国家。所以，我国需要进口铜、铁矿石。同时，应该倡导厉行节约的风尚，废铜废铁等废金属要尽量回收利用。

以铜铁为代表的金属矿产资源是世界各国经济发展的命脉。就目前而言，以中国为代表的发展中国家的工业化发展极大地刺激了全球铜市场的需求。目前，世界上已探明的铜大概3.5-5.7亿吨。就铜金属产地而言，世界铜资源主要集中在智利、美国、赞比亚和秘鲁等国。其中，智利是世界上唯慎铜资源最丰富的国家，已探明铜金属储量达1.5亿吨，占世界储量的1/4；美国铜金属探明储量9100万吨，居世界第二，但是美国铜的开采和冶炼居世界首位。虽然美国产量很高但是由于国内铜需求量很大，依然是铜最大进口国，其他主要铜进口目的地还有欧洲、中国和日本。

以最近十年来看世界铜产销量较为平稳，一方面产量略有上升，另一方面消费缓慢增长。数据显示，最近三年全球铜消费量增加1.6%，中国消费量增加2.3%，美国增加4.2%，欧洲增加1.5%。但是就目前情况看国内外铜市场处于一个短期的下行通道。一方面就国内市场而言，近期我国铜产量增大，出现过剩现象；另一方面，由于我国目前经济处于转型期，大量企业对于高质量的精铜又有着比较迫切的需求，造成了一定程度上的供不应求的情指念敬况。

国际铜价下跌释放何种信号

铜价下跌可能还没有触底。 6月以来，铜价一路下跌。7月初，LME铜价跌破每吨8000美元，为2023年2月以来首次。国内期货市场，截至上周五(7月1日)收盘，沪铜期货主力合约收于61460元/吨，沪铜近一个月来累计下跌10%。回顾上半年，铜价走势先涨后跌，年初达到9800美元/吨，而本轮下跌始于4月底。截至6月底，铜价在3个月内暴跌逾20%，回吐了上半年的全部涨幅。下半年，通胀和货币政策收紧仍是全球市场最大的宏观主题。世羡国源期货表示，美联储加息将决定海外市场情绪。国内市场，随着复工复产的加快，市场信心持续向好。基本面上，矿山供应宽松局面不变，废铜供应压力也有所缓解。但在海外经济可能陷入滞胀的背景下，供给对铜价的支撑会慢慢减弱。铜价下跌，商品牛市结束。由于铜价持续下跌，目前“铜油比”在80左右，而铜油比上一次达到80左右，是在2023年10月。资料显示，铜油比是指国际铜价与油价的比值。作为全球重要的大宗商品，铜和原油的价格走势在较长时期内呈现出明显的正相关关系。从历史上看，每当铜油比走低的时候，就会预警经济衰退的风险，就像“美债收益率曲线倒挂”这个指标一样。中国物业大学期货首席经济学家荆川对第一财经表示:“铜价更多反映的是全球经济形势，而原油价格容易受到地缘政治形势和石油输出国组织产油国政策的干扰。今年地缘政治冲突是原油价格大幅上涨的重要原因，因此铜油比跌至历史低位。” 分析师表示，自1988年以来，铜与石油的比率已成功警告了1990年、2001年、2023年、2023年和2023年的衰退风险。1990年以来的五次衰退预警中，铜油低于突破前，美国经济在12个月内进入衰退。 “目前铜油比的走势反映了全球经济的差异化运行。一方面，工业需求减弱导致铜价走弱；另一方面，自疫情爆发以来，美国政府货币的财政膨胀造成了俄乌冲突的叠加，推高了能源价格，铜油比继续下跌是必然的。”景川认为。美联储6月加息后，英国央行也宣布加息25BP，瑞士央行加息50BP。欧洲中央银行正计划用新工具提高利率。全球流动性收紧的浪潮，让欧美股市持续承压。对美联储加息和全球经济增长前景的担忧令大宗商品遭受重创。统计显示，6月以来，伦通、伦尼、伦西期货主力合约价格分别下跌12.7%、20%、23%；同期布伦特原油期货主力合约价格下跌8.33%。国信期货研究咨询部主管顾峰达表示，6月份以来，海外市场处于加息潮中，市场对经济衰退的定价已经明显体现在资金转移和风险偏好切换上。在顾峰达看来，虽然有色金属等大宗商品有供需基本面支撑，但预计下半年海外货币政策和市场流动性收紧速度会更快，经济滞涨甚至局部衰退的“灰犀牛”风险加大。海外系统性风险下各类风险资产的压力不可低估。下半年铜市可能转为过剩。铜被广泛应用于许多行业，包括家用电器、房地产、基础设施、交通运输等领域。铜价进一步下跌可以在一定程度上缓解产业链终端企业的成本压力。据国源期货监测，自4月铜价下跌后，下游企业产销开始回升。总体来看，随着物流的恢复，下游企业产销的恢复推动了精铜的采购。据期货分析，上半年境外消费相对强劲。但在地缘政治冲突和欧美货币政策持续收紧的背景下，预计下半年海外铜消费将明显放缓。国内方面，一季度受益于外需偏好，电力投资稳步增睁神长，铜消费相对较好。但3-5月的疫情对终端需求产生了很大的负面影响。随着下半年国内稳增长政策的持续推进和落地，铜的消费可能会得到提振。但随着房地产长期下行，外需减弱，铜消费进一步提升的空间有限。该机构预测，第三季度和第四季度全球铜消费量将分别增长0.1%和减少0.2%，2023年增长0.8%，预计2023年将升至1.5%。就供需平衡而言，2023年全球铜市场短缺38万吨。预计2023年下半年转为盈余，全年盈余12万吨，2023年盈余53万吨。具体到子行业，国源期货分析显示，目前电缆需求子行业中，供电工程需求相对较好，但表现仍不如往年。地产方面，上游电悉返亏铜杆企业原料库存处于低位，国内物流持续回暖有助于电铜杆企业补货，将直接推动5月精铜消费。空调生产方面，今年二季度整体表现平稳，而下半年空调行业进入传统生产淡季，产销端会明显萎缩。此外，汽车行业上半年国内汽车产销震荡走弱，全球芯片短缺继续影响汽车生产。为了刺激汽车行业的消费，汽车下乡活动已经启动。考虑到国内汽车库存压力不大，汽车下乡活动有望带动汽车行业产销回升。预计下半年汽车生产和销售将是铜的最大需求。