6月份进出口数据预测 六月份出口数据

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6月PMI数据点评:6月制造业景气重回扩张区间,但不及市场预期

中国 6 月官方制造业PMI为 50.2 ，预期 50.5 ，前值 49.6 ；中国 6 月官方非制造业PMI为 54.7 ，前值 47.8 。综合PMI产出指数 54.1 ，前值 48.4 。

数据解析

6 月以来国内疫情 好转，政府一揽子经济刺激政策逐步落地，国内经济大幅回暖 。 6月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2％、54.7％和54.1％，高于上月0.6、6.9和5.7个百分点，三大指数均恢复至零界点上方，表明我国经济总体景气水平大幅回升。目前，国内投资方面房地产刺激政策持续加码，房地产销售端明显回暖，恢复至20和21年高位水平；基建持续发力，政府专项债发行接近2万亿，基建资金异常充裕，工地开工情况持续向好；制造业保持韧性，高技术产业投资持续高位；消费端由于疫情防控措施放松，大幅回暖。整体来看短期国内需求端明显恢复，中长期投资端继续发力和消费修复，需求端将逐步回升。在生产方面，工业生产恢复加快，一方面上游能源端延续增产保供政策；另一方面，国内需求爆发进入赶工期，后期工业生产预期将快速回升。价格方面，6月价格指数继续大幅回落，主要由于欧美经济大幅放缓，外需减弱，商品价格大跌，国内输入性通胀压力减轻。目前国内供需双双回暖，房地产市场恢复明显、 汽车 产需明显回升和基建持续发力，需求回升预期力度较强，内需型商品价格端受到较强的支撑。但是，欧美经济大幅放缓，衰退担忧上升，外需型商品价格持续偏弱。

6 月份，制造业采购经理指数（ PMI ）为 50.2％ ，比上月上升 0.6 个百分点，重回临界点以上，制造业恢复性扩张 。 主要由于国内疫情防控形势持续向好，稳经济一揽子政策措施加快落地生效；但是数据不及市场预期，表明经济修复力度短期偏弱。在需求方面，新订单指数为50.4％，比上月上升2.2个百分点，重回临界点以上，表明制造业市场需求有所改善。生产方面，生产指数为52.8％，比上月上升3.1个百分点，重回临界点以上，表明制造业生产加快恢复。进出口指数大幅回落，新出口订单指数和进口指数分别为49.5％和49.2％，分别比上月上升3.3和4.1个百分点，主要由于疫情好转后，外贸和内贸供应链恢复以及需

求回升所致，整体外贸景气度大幅回升海外经济方面，由于美联储加快紧缩力度和步伐，6月欧美制造业和服务业景气度大幅回落，经济增长速度大幅放缓。

价格指数持续大幅下跌。 6月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为52.0％和46.3％，较上月大幅下滑3.8和3.2个百分点，连续三个月大幅下滑，一方面是由于国内需求短期恢复不及预期，国内价格偏弱；另一方面，美联储加快加息步伐和力度之后，美国经济增速大幅放缓，能源、有色等大宗商品价格大幅下跌。目前欧美货币紧缩加快，需求放缓趋势明显，上游原料价格持续偏弱；而国内需求回升或形成一定的支撑，整体全球上游原料和能源成本压力有所缓解。

产成品库存下降、原材料库存略有上升。 产成品库存指数下降0.7个百分点至48.6，原材料库存指数上升0.2个百分点至48.1。原材料库存方面，6月以来随着国内经济逐步恢复，原材料采购需求上升，企业加大备货，但是下游需求回复不及预期导致库存小幅累积。产成品库存方面，一方面由于外需放缓，生产放慢；另一方面国内需求恢复不及预期，企业主动降价去库。

6 月份，非制造业商务活动指数为 54.7％ ，比上月上升 6.9 个百分点，重返扩张区间，非制造业景气水平连续两个月明显回升。 6月国内疫情好转，疫情防控措施放松；服务业大幅回暖，服务业商务活动指数为54.3％，比上月上升7.2个百分点，其中零售、铁路运输、道路运输、航空运输、邮政、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数位于55.0％以上；而房地产、居民服务等行业商务活动指数继续低于临界点。从市场预期看，业务活动预期指数为61.3％，比上月上升5.7个百分点，高于临界点，表明非制造业企业对近期行业恢复发展信心明显增强。分行业看，建筑业业务活动预期指数为63.1％，比上月上升5.2个百分点，主要由于地产刺激政策加码销售端大幅回暖以及基建持续发力；服务业业务活动预期指数为61.0％，比上月上升5.8个百分点，主要由于疫情防控措施放松，疫情对服务业的抑制作用大幅减弱。

6 月份，综合 PMI 产出指数为 54.1％ ，比上月上升 5.7 个百分点，表明我国企业生产经营总体呈现恢复性扩张。 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为52.8％和54.7％，反映出企业生产经营状况与5月份相比发生明显积极变化。但当前国内外经济环境依然存在诸多不确定因素，需进一步细化落实稳经济一揽子政策措施，积极扩大有效需求，巩固经济恢复发展势头。

本文源自东海期货研究

从自贸区建成至今年6月份每个月我国与东盟的对外贸易总额、进口额、出口...

国际贸易与对外贸易的统计分析指标1、贸易额和贸易量贸易额就是用货币表示的贸易的金额，贸易量就是剔除了价格变动影响之后的贸易额，贸易量使得不同时期的贸易规模可以进行比较。这里有三个概念需要掌握。

（1）对外贸易额（Value of Foreign Trade）：就是一个国家在一定时期内的进口总额与出口总额之和。

一般用本国货币表示，也可用国际上习惯使用的货币表示；联合国发布的世界各国对外贸易额是以美元表示的；各国在统计有形商品时，出口额以FOB价格计算，进口额以CIF价格计算；无形商品不报关，海关没有统计。

（2）国际贸易额：（Value of International Trade）是以货币表示的世界各国对外贸易值的综合，又称国际贸易值。它等于一定时期内世界各国用FOB价格计算的出口贸易额之和。

（3）贸易量：贸易量是为了剔除了价格变动影响，能准确反映国际贸易或一国对外贸易的实际数量，而确立的一个指标。在计算时，是以固定年份为基期而确定的价格指数去除报告期的贸易额，得到的就是相当于按不变价格计算（剔除价格变动的影响）的贸易额，该数值就叫报告期的贸易量。

贸易量可分为国际贸易量和对外贸易量以及出口贸易量和进口贸易量。

2、贸易差额贸易差额（Balance of Trade）是指一个国家在一定时期内（通常为一年）出口总额与进口总额之间的差额。

（1）贸易顺差（Favorable Balance of Trade ），我国也称它为出超(Excess of Export over Import)：表示一定时期的出口额大于进口额。

（2）贸易逆差（Unfavorable Balance of Trade ），我国也称它为入超（Excess of Import over Export）、赤字，表示一定时期的出口额小于进口额。

（3）贸易平衡：就是一定时期的出口额等于进口额。

一般认为贸易顺差可以推进经济增长、增加就业，所以各国无不追求贸易顺差。但是，大量的顺差往往会导致贸易纠纷。例如日美汽车贸易大战等。

3、国际贸易条件国际贸易条件（Terms of International Trade）：是出口商品价格与进口商品价格的对比关系，又称进口比价或交换比价。它表示出口一单位商品能够换回多少单位进口商品。很显然，换回的进口商品越多，越为有利。贸易条件在不同时期的变化通常是用贸易条件指数来表示，贸易条件指数是出口价格指数和进口价格指数的比值，计算公式是：出口价格指数除以进口价格指数，再乘以100（假定基期的贸易条件指数为100）。

报告期的贸易条件指数大于100，说明贸易条件较基期改善。

报告期的贸易条件指数小于100，说明贸易条件较基期恶化。

4、贸易的商品结构贸易的商品结构（Composition of Trade）就是各类商品在贸易总值中所占的比重。 这里涉及到一个商品分类的问题，一般有两种分类方法。

（1）联合国秘书处的《国际贸易标准分类》（SITC）：把有形商品依次分为10大类，其中0一4类商品称为初级品，把5一8类商品称为制成品，第9类为没有分类的其他商品。初级产品、制成品在进出口商品中所占的比重就表示了贸易的商品结构。

（2）是按生产某种商品所投入的生产要素进行分类，可分为劳动密集型商品、资本密集型商品等某种生产要素密集型商品。

5、贸易的地理方向（1）对外贸易地理方向（Direction of Foreign Trade）

对外贸易的地理方向是指该国进口商品原产国和出口商品消费国的分布情况，它表明该国同世界各地区、各国家之间经济贸易联系的程度。

例如，2003年我国前十位进口来源地分别是日本、欧盟、台湾省、东盟、韩国、美国、香港地区、俄罗斯、澳大利亚和巴西。2003年我国前十位出口市场分别是美国、香港地区、欧盟、日本、东盟、韩国、台湾省、澳大利亚、俄罗斯和加拿大。由此而确定的2003年我国前十大贸易伙伴（根据进出口总额确定）为日本、美国、欧盟、香港地区、东盟、韩国、台湾省、俄罗斯、澳大利亚和加拿大。

6月煤炭行业数据点评:产量平稳 进口增加和水电增发造成煤炭库存上升...

原煤产量释放依旧较稳，6月份产量略低于3亿吨。7月16日，统计局发布2021年6月份规模以上工业企业生产数据，6月份全国原煤产量2.98亿吨，同比增加1.7%(按照绝对值口径同比-3.35%)，环比增加约103万吨，6月份产量释放依旧缓慢，1-6月份累计产量16.97亿吨，同比增长3.9%。从日均原煤产量来看，4、5、6月份分别为978、958、993万吨/天，6月份环比增加约35万吨/天。

6月份煤炭进出口：进口量同比增加明显，出口持续大幅下滑。为了缓解国内供应压力，相比4、5月份进口煤政策略有放松，6月份进口煤及褐煤2547万吨，环比增加314万吨，同比上升17.9%，1-6月份累计进口1.46亿吨，同比增加9.7%；2021年以来，国内供应持续偏紧使得出口煤量大幅下滑，几乎降到可以忽略的水平，6月份出口煤及褐煤35.3万吨，同比大幅下降52%，1-6月份累计出口236.5万吨，同比大幅下降55.3%。

1-6月份火电产量增速达到8.0%，电煤需求依然旺盛。受工业用电需求增加、高温天气(6月份全国平均气温较常年同期偏高0.8℃)以及电能替代等影响，6月份全社会发电量继续呈现较快增长，同比增加6.7%，但增速较上月回落3.1个pct，1-6月累计同比增速8.3%，较1-5月回落0.2个pct。从结构上来看，6月火电、水电产量增速皆有回落，6月水电产量同比增长3.7%，较上月回落3.2pct，1-6月累计同比增速2.9%，整体处于低位对火电替代效应偏弱。6月份火电产量同比增加6.3%，较上月回落4.0个pct，1-6月累计同比增速8.0%，较1-5月回落0.1个pct，电煤需求继续保持良好势头。

6月进口煤和水电产量环比增加，煤炭库存环比上升。6月份煤炭产量较为平稳但进口煤环比有所增加。受雨水天气偏多影响，6月份水电环比有所增发，6月份水电产量1065亿千瓦时，环比增加约15%，受此影响，6大电厂6月份日均耗煤69.6万吨，环比5月份下降2.53万吨或3.5%。港口及电厂库存6月份环比有所上升，截至6月底秦皇岛港煤炭库存704万吨，环比增加182万吨，沿海6大电厂库存1481.2万吨，环比增加215万吨。

1-6月份焦炭及水泥产量增速依旧为负，对煤炭需求的拉动作用偏弱。受制于环保限产等因素，煤炭下游需求中焦炭以及水泥生产仍然较为低迷，对煤炭需求的拉动作用持续偏弱。6月份，焦炭产量同比下降4.7%，生铁同比增加3.8%，粗钢同比增加7.5%；1-6月焦炭累计产量2.12亿吨，同比下降3.2%，生铁累计产量3.73亿吨，同比增加0.5%，而粗钢累计产量4.5亿吨，同比增加6.0%，粗钢与生铁产量的背离，可能与电炉占比提升、废钢利用量增加等有关系。水泥6月份产量2.0亿吨，同比持平，1-6月份累计产量9.97亿吨，累计同比下降0.6%。

固定资产投资增速继续回落，其中制造业继续回升，地产略有下滑。1-6月份全社会固定资产投资累计增速6%，较1-5月下降0.1个pct。其中，受政府财政支出收紧影响，1-6月基础设施投资(不含电力)累计增加7.3%，较1-5月下降2.1个pct，成为拖累固定资产投资首要因素。工业企业盈利较好，制造业投资增速继续回升，1-6月份制造业投资累计同比增加6.8%，较1-5月加快1.6个pct.1-6月房地产开发投资累计同比增长9.7%，较1-5月微降0.5pct，房地产投资增速继续高位偏稳。

商品房销售增速继续上升，带动土地购置、新开工等增速继续回升。1-6月份，商品房销售面积累计同比增加3.3%，增速较1-5月上升0.4个pct。销售端向好带动地产企业的土地购置、新开工等继续回升，1-6月份房地产企业土地购置面积累计同比增长7.2%，较1-5月份上升5.1个pct，房屋新开工面积累计同比增加11.8%，较1-5月上升1.0个pct。土地购置面积以及新开工面积增速加快，皆表明地产投资有望维持在一定较高水平。

投资策略：旺季煤价有望季节性小幅反弹，优先推荐低估值龙头。6月份原煤产量数据表明行业新增产能释放仍较为缓慢，叠加全社会库存水平相对偏低，煤炭供给面依然坚实，近期港口、电厂库存偏高，随着夏季高温需求旺季到来、下游电厂日耗继续攀升，未来1个月动力煤市场价有望小幅上涨。宏观需求层面，1-6月份基建投资数据如预期继续回落，制造业投资继续回升，房地产投资维持在约10%较高增速，6月房地产销售数据继续向好带动土地购置以及新开工面积继续回升，地产数据表现不俗利于保持经济的韧性。去杠杆、信用风险暴露都较大程度影响市场风险偏好，预计全年板块整体仍以低估值为主，在旺季来临有望呈现季节性波动，低估值龙头具备穿越周期的价值。继续推荐业绩比较好、低估值动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中国神华等；焦煤股：雷鸣科化、潞安环能、阳泉煤业、山西焦化等。

风险提示：流动性偏紧；政策调控力度过大；经济增速不及预期。

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